Martedì e mercoledì i funzionari della Federal Reserve si incontreranno per un incontro cruciale in circostanze senza precedenti.

Si prevede che i responsabili delle politiche monetarie, al termine della riunione di due giorni di mercoledì, annunceranno il primo taglio dei tassi di interesse da dicembre, nel tentativo di sostenere il rallentamento del mercato del lavoro statunitense, con la speranza che le tariffe generali imposte dal presidente Donald Trump abbiano solo un impatto limitato sull'inflazione.

Ma c'è un "elefante nella stanza" che occupa il dibattito sull'economia statunitense: l'intenso sforzo di Trump per rimodellare il vertice della Federal Reserve.

Lunedì il Senato ha confermato la nomina di Stephen Miran, consigliere economico senior di Trump, al Consiglio dei governatori della Fed per ricoprire un posto vacante in scadenza il prossimo gennaio, con possibilità di proroga. Miran ha confermato che non si impegnerà a dimettersi alla fine del mandato se non verrà nominato un successore permanente. Dopo aver prestato giuramento martedì mattina, ora potrà votare nella riunione di politica monetaria di questa settimana.

Inoltre, anche Lisa Cook, membro del Consiglio dei Governatori della Fed che Trump aveva tentato di rimuovere a fine agosto, voterà. Lunedì una corte d'appello ha respinto il tentativo di Trump di rimuoverla, mentre la sua causa contro la decisione di rimozione prosegue. Cook è il primo membro del Consiglio dei Governatori della Fed a subire un tentativo di rimozione.

L'ultimo incontro è straordinario, non solo perché la banca centrale sta finalmente cambiando la sua strategia sui tassi di interesse, ma anche per gli sviluppi legati al suo potente consiglio di amministrazione, in un contesto di crescente pressione da parte dell'amministrazione Trump su un'istituzione a lungo considerata politicamente indipendente.

Il motivo principale del taglio

Le motivazioni di fondo alla base del taglio dei costi di indebitamento per la prima volta in nove mesi sono i crescenti segnali di debolezza del mercato del lavoro, insieme alla crescente convinzione tra i funzionari della Fed che l'inflazione indotta dai dazi potrebbe essere temporanea.

Durante l'estate, la crescita occupazionale è stata debole: i datori di lavoro hanno creato in media solo circa 29.000 posti di lavoro nei tre mesi terminati ad agosto, un tasso leggermente superiore a quello di luglio, ma comunque il più debole dal 2010, fatta eccezione per il periodo della pandemia.

Inoltre, il numero di disoccupati in cerca di lavoro ha superato il numero di posti di lavoro disponibili, mentre le nuove richieste di sussidio di disoccupazione nella settimana conclusasi il 6 settembre hanno raggiunto il livello più alto in quasi quattro anni. Allo stesso modo, il numero di disoccupati da oltre 26 settimane ad agosto ha raggiunto il livello più alto da novembre 2021.

Una revisione preliminare dei dati sull'occupazione per l'anno conclusosi a marzo, pubblicata la scorsa settimana, ha mostrato che il mercato del lavoro statunitense era più debole di quanto si pensasse prima dell'arrivo dell'estate.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha aperto la strada a questo taglio durante un importante discorso a fine agosto, quando ha affermato che "i rischi al ribasso per l'occupazione stanno aumentando". Altri funzionari hanno fatto eco a queste preoccupazioni, i più importanti dei quali sono stati inizialmente i governatori Christopher Waller e Michelle Bowman, entrambi nominati da Trump, che hanno sostenuto un taglio dei tassi a luglio.

Le nuove proiezioni economiche della Fed, previste per mercoledì, dovrebbero rivelare quanto rapidi e profondi saranno i tagli dei tassi di interesse nei prossimi mesi, in un contesto di fragilità del mercato del lavoro.

La posizione della Fed sull'inflazione tariffaria

Sebbene l'inflazione sia aumentata negli ultimi mesi, a causa delle politiche generali di Trump, in particolare dei dazi, i funzionari della Fed sono sempre più convinti che qualsiasi aumento potrebbe essere temporaneo.

Secondo i dati del Dipartimento del Lavoro pubblicati la scorsa settimana, l'indice dei prezzi al consumo è aumentato ad agosto del 2,9% su base annua, in linea con le aspettative degli economisti. Per mesi, i dati sull'inflazione al consumo sono stati in linea con le previsioni, nonostante la confusione causata dall'attuazione dei dazi.

La presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha scritto di recente che "gli aumenti di prezzo associati ai dazi saranno una tantum". Il presidente della Fed di St. Louis, Alberto Musalem, ha dichiarato in un discorso di questo mese che si aspetta che "gli effetti dei dazi si faranno sentire nell'economia entro due o tre trimestri, e che il loro impatto sull'inflazione si attenuerà in seguito".

Christopher Waller ha confermato in un discorso a Miami il 28 agosto che "l'inflazione è aumentata dal primo trimestre, ma queste cifre includono gli effetti dell'aumento dei dazi sulle importazioni, che mi aspetto aumenterà l'inflazione solo temporaneamente". Ha aggiunto: "La maggior parte delle previsioni indica che l'inflazione annuale continuerà a crescere lentamente per alcuni mesi ancora, con gli effetti dei dazi mensili che svaniranno entro l'inizio del 2026".

Una campagna di pressione senza precedenti da parte di Trump

Mentre i funzionari della Fed cercano di risolvere un complesso enigma economico, l'amministrazione Trump continua a esercitare pressioni sulla banca centrale, che tradizionalmente ha goduto di indipendenza politica.

Dall'inizio del suo secondo mandato, Trump ha ripetutamente e pubblicamente criticato Powell e la Fed per essersi rifiutati di tagliare i tassi di interesse quest'anno. I responsabili delle politiche monetarie hanno rinviato il taglio dei tassi a questa settimana per valutare prima gli effetti delle politiche di Trump.

Trump aveva minacciato all'inizio di quest'anno di licenziare Powell, ma ha fatto marcia indietro dopo che i suoi consiglieri lo avevano avvertito che ciò avrebbe potuto innescare una forte volatilità sui mercati finanziari. A luglio, l'amministrazione ha usato il progetto di ristrutturazione della sede centrale della Fed a Washington – costato 2,5 miliardi di dollari – come pretesto per cercare di rimuovere Powell, accusandolo di cattiva gestione. Trump e Powell hanno avviato una disputa pubblica sul costo totale del progetto.

Trump sta ora tentando di rimuovere Cook per accuse di cattiva condotta relativa ai mutui, ancora sotto inchiesta da parte del Dipartimento di Giustizia. Tuttavia, i tribunali hanno mantenuto Cook al suo posto mentre il suo caso contro il licenziamento prosegue. Documenti recenti, riportati dall'Associated Press, hanno dimostrato che l'appartamento di Cook ad Atlanta, che l'amministrazione afferma essere una delle due case da lei identificate come sua residenza principale, era stato dichiarato casa per le vacanze. Cook ha negato qualsiasi illecito.

Sebbene la nomina di Cook sia ancora in sospeso, la nomina di Miran ha suscitato preoccupazione tra i Democratici a causa della sua vicinanza al presidente. Tuttavia, ha confermato il suo impegno per le leggi sull'etica, sottolineando che avrebbe espresso opinioni indipendenti sull'economia. Durante l'audizione per la conferma, ha dichiarato: "Sono molto indipendente, come dimostra la mia disponibilità a discostarmi dal consenso, e mi aspetto di continuare a farlo se confermato".

Trump ha espresso il desiderio che i repubblicani costituiscano la maggioranza nel Consiglio dei governatori della Fed e il processo di conferma di Miran è stato accelerato (ci è voluto solo un mese dalla nomina al giuramento, mentre di solito ci vogliono diversi mesi), consentendogli di partecipare alla riunione di settembre.

La maggior parte degli osservatori si aspetta già che la Fed annunci un taglio di almeno un quarto di punto percentuale al termine della riunione, indipendentemente dalla partecipazione o meno di Miran.

Martedì i prezzi del rame sono scesi nonostante il calo del dollaro rispetto alla maggior parte delle principali valute, a causa delle aspettative di crescita della produzione in Cile.

Il Cile, che rappresenta circa un quarto della produzione mondiale di rame, prevede un aumento della sua produzione nel corso di quest'anno, nonostante le difficoltà che devono affrontare due delle sue miniere più grandi, offrendo un certo sollievo a un mercato globale che soffre di una scarsa offerta.

Un incidente mortale nella più grande miniera della statale Codelco, oltre ai problemi con i rifiuti minerari in un progetto gestito da Teck Resources Ltd., ha complicato gli sforzi del Cile per raggiungere il suo obiettivo annuale stimato in circa 5,6 milioni di tonnellate. Tuttavia, la gigantesca miniera di Escondida di BHP ha registrato un aumento dell'11% della produzione nel primo semestre rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, mentre la miniera di Collahuasi si sta preparando a uscire da un periodo di produzione di minerale a basso tenore, e la miniera di El Salvador, dopo la sua riqualificazione, ha iniziato ad aumentare la sua capacità operativa.

Il Ministro delle Miniere Aurora Williams ha dichiarato, in un'intervista dal suo ufficio nel centro di Santiago, di prevedere una crescita anche quest'anno e il prossimo, raggiungendo il livello record di 6 milioni di tonnellate entro il 2027. Ha aggiunto che questo rappresenterebbe un risultato straordinario per un Paese la cui produzione è scesa al livello più basso degli ultimi 20 anni nel 2023, in un momento in cui le aziende stanno lottando per rinnovare le vecchie miniere e trovare nuovi giacimenti difficili da sviluppare. Ha inoltre sottolineato che le prospettive per il metallo stanno migliorando a lungo termine.

Williams ha dichiarato: "Credo che la produzione aumenterà e che il Cile sarà in grado di rafforzare la sua presenza nel mercato globale. Gli indicatori di mercato mostrano una maggiore offerta in futuro".

Ciò è dovuto all'aumento della domanda globale di rame utilizzato nei cavi elettrici, trainata dalla transizione verso l'energia pulita e dalla costruzione di più data center per gestire le tecnologie di intelligenza artificiale.

Tuttavia, il mercato del rame ha già subito delusioni in Cile, poiché l'agenzia statale del rame Cochilco aveva previsto diversi anni fa che la produzione avrebbe superato i 7 milioni di tonnellate, obiettivo non ancora raggiunto. E Codelco rimane un attore chiave in questa equazione, cercando di compensare anni di investimenti deboli.

Le aspettative sono recentemente migliorate con la conclusione di due accordi di integrazione che, secondo le stime aziendali, dovrebbero aggiungere quasi 300.000 tonnellate alla produzione totale del Paese. Codelco sta ultimando la fusione tra la miniera di Andina e la miniera di Los Bronces di Anglo American, mentre Anglo e Teck stanno lavorando a un accordo simile per unire le miniere di Collahuasi e Quebrada Blanca. Inoltre, BHP e Lundin Mining Corp. hanno un importante progetto al confine con l'Argentina, mentre BHP e Rio Tinto stanno collaborando con Codelco a promettenti progetti di esplorazione.

Il ministro ha ritenuto che l'accordo di fusione tra Anglo e Teck rappresenti un "segnale positivo" sulla vitalità dell'industria mineraria cilena e del mercato mondiale del rame.

Per quanto riguarda il recupero della miniera di El Teniente dal crollo del tunnel in cui sono morti sei lavoratori, Williams ha affermato che la Codelco potrebbe dover ricorrere ad altri mezzi, come una maggiore automazione, per raggiungere livelli più profondi dei giacimenti, a seconda dei risultati dell'indagine condotta dall'autorità di Sernageomin.

Ha aggiunto: "Il Cile si trova ad affrontare la sfida di sviluppare l'attività mineraria sotterranea a profondità sempre maggiori. E se ci saranno rischi, in un Paese in cui la sicurezza è una priorità, dovremo cercare meccanismi alternativi".

D'altro canto, l'indice del dollaro è sceso dello 0,5% alle 16:15 GMT, attestandosi a 96,8 punti, registrando il livello più alto a 97,3 punti e il livello più basso a 96,7 punti.

Per quanto riguarda le negoziazioni, i future sul rame con consegna a dicembre sono scesi dello 0,2% a 4,70 dollari per libbra alle 16:10 GMT.

Martedì, i prezzi di Bitcoin si sono mossi in un intervallo ristretto, estendendo i recenti guadagni, in un contesto di crescente convinzione che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse questa settimana. Tuttavia, la maggior parte delle altcoin ha sottoperformato, mentre le preoccupazioni sulla sostenibilità dei grandi investimenti aziendali in asset digitali hanno frenato il rialzo di Bitcoin.

Il Bitcoin è salito dello 0,3% a 115.300 $ alle 13:19 GMT, dopo aver guadagnato circa il 5% nell'ultima settimana.

Bitcoin in modalità attesa prima della Fed

La più grande criptovaluta al mondo ha recuperato parte delle ingenti perdite subite tra metà agosto e inizio settembre, ma rimane ben al di sotto del picco di agosto. Il mercato ha dovuto affrontare forti prese di profitto, parallelamente alle crescenti preoccupazioni per la crescente dipendenza delle aziende dai loro titoli del Tesoro come mezzo per detenere Bitcoin.

Tali preoccupazioni si sono intensificate dopo che Strategy (ex MicroStrategy) è stata respinta per l'inclusione nell'indice S&P 500, spingendo gli analisti di JPMorgan ad avvertire che la mancanza di tali voci nell'indice compromette la sostenibilità a lungo termine dell'approccio alla tesoreria aziendale. Questa tendenza ha lasciato il settore delle criptovalute indietro rispetto al rally di altri asset ad alto rischio, in particolare le azioni.

Decisione della Fed in primo piano

I mercati degli asset digitali si stanno ora preparando per la riunione di politica monetaria della Fed, con i dati del CME FedWatch che mostrano una probabilità del 99,6% di un taglio dei tassi di 25 punti base e solo dello 0,4% di invarianza. I tassi di interesse più bassi in genere stimolano gli asset rischiosi come le criptovalute, aumentando la liquidità del mercato, ma permane l'incertezza sul percorso di allentamento monetario a lungo termine, date le persistenti preoccupazioni per l'inflazione. Nonostante le crescenti pressioni della Casa Bianca, il presidente della Fed Jerome Powell ha mantenuto una posizione cauta, senza impegnarsi in ulteriori tagli.

Strategy espande la sua scommessa su Bitcoin

In un documento depositato presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, Strategy ha reso noto di aver acquistato altri 525 Bitcoin tra l'8 e il 14 settembre, per un valore di circa 60,2 milioni di dollari, a un prezzo medio di 114.562 dollari ciascuno.

Ciò porta il patrimonio della società a 638.985 Bitcoin, con un valore di mercato vicino ai 73,4 miliardi di dollari, rispetto a un costo di acquisizione totale di 47,2 miliardi di dollari, ovvero una media di 73.913 dollari per moneta, incluse commissioni e spese.

Il presidente esecutivo e co-fondatore Michael Saylor ha affermato che le partecipazioni rappresentano ora oltre il 3% dell'offerta massima di Bitcoin, pari a 21 milioni di monete. Ai prezzi attuali, la società si attesta su guadagni sulla carta di circa 26 miliardi di dollari.

Martedì, i prezzi dell'argento sono saliti sul mercato europeo, estendendo i guadagni per la quinta sessione consecutiva e raggiungendo un nuovo massimo da 14 anni. Il metallo è ora sulla buona strada per superare la soglia dei 43 dollari l'oncia per la prima volta dal 2011, sostenuto dal calo generalizzato del dollaro USA.

Più tardi oggi, la Federal Reserve darà il via alla sua riunione chiave di politica monetaria, le cui decisioni sono attese per mercoledì. I mercati si aspettano in generale un taglio dei tassi di almeno 25 punti base.

Panoramica dei prezzi

• Prezzi dell'argento oggi: il metallo è salito dello 0,25% a 42,78 dollari l'oncia, il livello più alto da settembre 2011, rispetto al livello di apertura di 42,68 dollari, dopo aver toccato un minimo intraday di 42,35 dollari.

• Lunedì, l'argento ha chiuso in rialzo dell'1,2%, segnando il quarto guadagno giornaliero consecutivo, sostenuto dal dollaro statunitense più debole e dai rendimenti dei titoli del Tesoro.

Dollaro statunitense

Martedì l'indice del dollaro è sceso dello 0,3%, estendendo le perdite alla seconda sessione e toccando il minimo delle 10 settimane a 97,04, riflettendo la continua debolezza della valuta statunitense rispetto a un paniere di valute globali.

Come è noto, un dollaro statunitense più debole rende i metalli preziosi denominati in dollari più appetibili per i detentori di altre valute. L'attuale calo deriva dalle vendite attive del biglietto verde in vista del previsto taglio dei tassi di 25 punti base da parte della Fed mercoledì.

Ciò avviene mentre il presidente Donald Trump continua a fare pressione sui responsabili della Fed per tagli più profondi. In un post sui social media di lunedì, Trump ha esortato il presidente della Fed Jerome Powell a ridurre "in modo più consistente" il tasso di riferimento, citando i rischi per il mercato immobiliare statunitense.

Riserva federale

La riunione di due giorni della Fed inizierà più tardi oggi, con le decisioni previste per mercoledì. I mercati prevedono un taglio di 25 punti base, mentre le dichiarazioni dei policymaker, le proiezioni economiche e le dichiarazioni di Powell forniranno indizi più concreti sulla probabilità di un ulteriore allentamento monetario nel corso dell'anno.

Aspettative di tasso

• Secondo lo strumento FedWatch del CME: i mercati stimano una probabilità del 100% di un taglio di 25 punti base questa settimana e una probabilità del 4% di un movimento più ampio di 50 punti.

• Per ottobre, le aspettative di un taglio dei tassi restano pienamente fissate al 100% per 25 punti base, con solo il 3% di probabilità per un taglio più profondo di 50 punti.